El análisis técnico es un instrumento favorito para muchos inversores. El análisis técnico es un método que utiliza precios históricos del mercado para calcular los precios futuros. Aunque este método es usado frecuentemente, para Buffett no tiene ningún valor.

Debemos observar a las empresas como individuos. [...] Y no como artículos pequeños bailando en un papel.

Buffett piensa lo mismo sobre la ingeniería financiera, para él tampoco tiene ningún valor:

La escuela empresarial brinda más bonos al comportamiento complejo que al comportamiento simple, pero el comportamiento simple es más efectivo.

Warren Buffett aprendió el principio del ‘círculo de competencia’ de Philip Fisher. Además del ‘margen de seguridad’ este es el concepto más popular del cual Buffett habla. El círculo de competencia quiere decir que un inversor únicamente invierte en empresas de las cuales tiene mucho conocimiento. Un círculo de competencia es un resumen de todo el conocimiento que usted obtuvo en el pasado. Buffett está especializado en bancos, seguros, empresas de medios de comunicación y en proveedores de productos de consumo. A finales de los noventa, cuando las empresas de internet fueron cotizadas en el mercado, la gente se burló del círculo de competencia de Buffet. Él no participo en esta moda porque “no la comprendía”. Posteriormente, esta decisión le proporcionó muy buenos resultados, podemos entender eso si observamos la crises de dot-com a principios de este milenio.

Regla numero 1: Nunca perder dinero. Regla numero 2: Nunca olvidar regla número 1.

La estrategia de invertir de Warren Buffett es simple, estructurada, y profunda de trabajar. La esencia es que Buffett mantiene solo una cantidad reducida de métodos para definir el grado en la que una inversión es adecuada. El enfoque de Buffett prácticamente significa comprar acciones de empresas superiores en precios bajos. Buffett dijo lo siguiente acerca de esto:

Los Inversores pueden aprender, sobre la estrategia de Buffett, que es posible obtener un buen rendimiento sin tomar mucho riesgo. Buffett reduce el riesgo manteniendo su enfoque únicamente en empresas de buena calidad, y también comprando empresas que presentan ofertas atractivas, lo que significa que tienen un margen de seguridad incluido. Cuando un inversor toma estos dos aspectos en cuenta, no tiene por qué preocuparse sobre los riesgos según Buffett. Claro que los precios pueden fluctuar siempre, pero como Graham le enseño a Buffett: ”en el corto plazo el mercado es como una máquina de votar, en el largo plazo, es como un máquina de pesar”

Cuando el método de Buffett es aplicado a las decisiones de las inversiones, frecuentemente ocurriré que estás son diferentes a lo que el resto del mercado realiza. Según Warren este es un signo de que su decisión fue buena. El comparte esta experiencia:

Berkshire compra cuando la masa no lo hace.

La mayoría de la gente se interesa en las acciones cuando todos lo están. El momento para ser interesado es cuando nadie lo es. No puedes comprar algo cuando es popular y lograr buenos resultados.

Aparte del método cuantitativo para seleccionar empresas Warren Buffett también adquirió el concepto de Graham de ‘margen de seguridad’. Graham enseño a Buffett que es muy importante comprar una acción cuando el margen entre precio y el valor intrínseco es lo suficientemente amplio para ser cubierto por el margen de seguridad. El principio del margen de seguridad ayuda a un inversor en dos maneras.

A hora entonces está claro que responder a la valoración de las acciones en el mercado define la mitad de tu rendimiento final. Para dejar clara la importancia de elegir la valoración correcta de las empresas aquí le damos un ejemplo:

Ejemplo:

Tres inversores analizaron el mercado de valores y se encontraron con la empresa XYZ. Los tres decidieron que la empresa XYZ es una buena empresa según los criterios de Warren Buffett. La empresa aumenta sus ganancias anuales estructuralmente en un 15%. La valoración promedio del largo plazo de esta empresa en el mercado de valores es una proporción precio/ ganancia de 18. Eso significa que los inversores están dispuestos a pagar 18 veces la ganancia por esta empresa. Porque el comportamiento de los inversores en el mercado no siempre es racional (imaginase en el Sr. Mercado), la proporción precio/ ganancia fluctúa continuamente. Los tres inversores compran la acción por diferentes valoraciones. En este ejemplo le mostramos cual es el efecto de estas tres diferentes valoraciones al rendimiento de estos tres inversores. En este ejemplo estamos suponiendo que después de 4 años las diferentes proporciones de precio/ valor volverán a proporciones promedios de precio/ valor.

Los inversores frecuentemente cometen dos errores estructurales. El primero es tener el enfoque solamente en los cambios de precios de las acciones, para decidir si se debe comprarla o no. Es obvio que este enfoque nunca te traerá resultados óptimos en el largo plazo. El segundo error estructural que los inversores cometen a menudo es tener el enfoque solo en los fundamentos de las empresas; el menor valor. La valoración de estas empresas en el mercado no está tomada en cuenta en este caso. Las buenas empresas frecuentemente son muy caras, y por eso el segundo enfoque a menudo llevará a pobres resultados. La única manera de lograr rendimientos estructuralmente altos es, como Buffett nos dijo siempre, comprar acciones de buenas empresas por debajo de su valor intrínseco.

Así como existen empresas de calidad extremamente alta, claro que también hay empresas que no califican: estas son empresas normales. Según Buffett, también existen empresas que pueden ser calificadas como malas empresas (con respeto al potencial para invertir). Estas son por ejemplo empresas que venden productos básicos como servicio o producto. Los productos básicos son los que no se pueden diferenciar de la competencia, estos productos solamente pueden ser vendidos por competición en precio. La consecuencia de esto es que la ganancia apenas (o casi nada) será lograda después de un tiempo en este sector. Porque en el largo plazo los precios de estos productos bajaran hasta que solo cubran los costos operacionales, una situación que existirá en el largo plazo donde se pierda en lugar de ganar.

Antes de que Buffett realizara un análisis profundo de una empresa para decidir sí invertirá o no, él observa la empresa desde la perspectiva cuantitativa y cualitativa. La lista de control cuantitativa, basada en el enfoque de Graham, la hemos observado en el Capítulo 4. La lista cualitativa, basada en el enfoque de Fisher, es explicada a continuación.

Con el apoyo de la lista de control cuantitativo para inversores que invierten en valor podemos analizar y encontrar empresas potenciales para inversiones. Invertir en empresas de calidad sin duda es una buena idea: podemos suponer que su valor de mercado es creciente en el largo plazo. Pero para asegurarnos un buen rendimiento, también tenemos que estar seguros de no pagar demasiado por una acción. Por ello usamos el método de cálculo del valor intrínseco.

Con el valor intrínseco calculado podemos ver qué acciones realmente son más económicas. Sobre la estrategia de Buffett referente a la compra y venta de acciones se ha escrito un capítulo entero: Capítulo 6 del libro.

Una vez encontrada una buena empresa con el apoyo de la lista de control para invertir en valor, podemos definir el valor intrínseco. Aunque Buffett en general es claro sobre su estrategia (comprar buenas empresas a precios bajos), sobre la definición exacta de este aspecto no habla tan claro. Y su método para valorar a veces cambia . Estas diferencias son difíciles de aclarar cuando simplemente modelos clásicos (como el método de flujo de efectivo descontado; DFC) se aplican. Aquí no solo queremos hablar acerca de detalles técnicos sino también de los dos problemas principales con modelos como el DCF: Estos modelos son inestables, y no predicen bien el futuro. La inestabilidad significa que una diferencia pequeña de un variable puede resultar un valor completamente diferente para una empresa. Eso significa que estos modelos no son objetivos, sino que son más bien subjetivos ya que cada resultado puede ser creado con prácticamente la misma información. Aparte de eso, estos modelos también están basados en valores históricos. Basarse solamente en el pasado, es un mal indicador del futuro.

Buffett, antes de analizar una empresa en detalle y decidir si las acciones valen o no su valor, utiliza una lista de control para realizar una primera selección. Cuando una empresa cumple con estos requisitos, puede ser nominada como una ‘buena empresa’. La lista de control incluye los siguientes puntos:

Precio es lo que pagas. Valor es lo que recibes.

Una de las lecciones más particulares de la filosofía de inversión de Warren Buffett en referencia a la compra de acciones es la diferencia clara entre el valor de mercado y el verdadero valor (o valor intrínseco) de las acciones. Según Warren Buffett el valor intrínseco es igual a todas las ganancias que una empresa genera en su vida económica. La diferencia entre el valor de mercado y el valor intrínseco de una acción define si una acción es atractiva para ser comprada o no. Cuando el valor intrínseco está suficientemente por debajo del valor de mercado, su futuro rendimiento es casi seguro. Buffett:

Si la empresa está ganando, después de un tiempo, la acción lo sigue.

Las evoluciones macro-económicas obviamente influyeron el portafolio de acciones de Buffett a corto plazo, por ejemplo la crisis financiera del 2007 le quito un porcentaje significativo del valor de su portafolio. Sin embargo, a largo plazo, crisis de esta magnitud resultaron muy positivas para Buffett. Por ejemplo, la crisis del petróleo del 1973 donde los mercados se colapsaron completamente. En octubre del 1974, cuando los mercados llegaron a los puntos más bajos, Buffett fue entrevistado por la revista Forbes. Cuando le preguntaron cómo se sentía, Buffett respondió:

Como un hombre muriendo por tener sexo en una casa de prostitutas. Ahora es el momento de invertir y hacerme rico.