La apuesta del millón de dólares de Buffett

Hace seis años, Warren Buffett hizo una interesante apuesta: un fondo índice simple podría obtener mejores resultados que un fondo administrado por un reconocido fondo de alto riesgo.

Protégé Partners, un fondo de alto riesgo de Nueva York, aceptó la apuesta. Protégé seleccionó cinco reconocidos "fondo de fondos". Un fondo de fondos invierte en otros fondos gestionados por otros fondos de alto riesgo. Buffett eligió el fondo Admiral de Vanguard, un fondo índice simple.

Los dos apostadores, Buffett y Protégé, contribuyó cada uno cerca de US $320.000, así que un total de $640.000 estaban disponibles para la apuesta. Se estableció que su valor crecería gradualmente a 1 millón de dólares para diciembre 31 de 2017. Buffett y Protégé acordaron que el ganador podría elegir una caridad que recibiría el millón de dólares.

Inversores pasivos y activos

Cuando la puesta inicio, Buffett estableció que hay dos categorías de inversores: inversores pasivos inversores activos. Puesto que los inversores pasivos realizan pocas transacciones, esto implica costos limitados, y por tanto los beneficios de los inversores pasivos son aproximadamente iguales al índice del mercado bursátil. Los inversores activos negocian mucho más, sus costos serán más altos, y los retornos totales serán limitados.

Los fondos de alto riesgo usualmente cobran el 2% por costos de servicio al año, más del 20% por comisión de rentabilidad (20% de los beneficios). Un fondo de fondos es una capa adicional encima de esto: éstos usualmente cobran 1% adicional por costos de servicio más 5% por comisión de rentabilidad. Cuando sumamos todos estos costos, es evidente que el inversor de un fondo índice simple obtendrá mejores resultados en el largo plazo.

1 millón de dólares

Se estimaba que los US $640.000 iniciales de la apuesta entre Buffett y Protégé llegarían a 1 millón de dólares a finales de 2017. En enero 1º de 2008, el dinero fue invertido en bonos. Sin embargo, las tasas de interés cayeron significativamente (debido a la crisis financiera), y los bonos aumentaron su valor rápidamente. Para el 2012 ya tenía un valor de casi 1 millón de dólares.

Debido a ese extraordinario resultado y a los bajos retornos esperados de los bonos en los siguientes cinco años, los bonos fueron vendidos por casi 1 millón de dólares en 2012, y el capital fue utilizado para comprar acciones de la compañía de Buffett, Berkshire Hathaway. Las acciones de Berkshire han subido desde entonces, y el valor actual de la inversión es mayor a 1.27 millones de dólares.

Resultados intermedios

Después de seis años, Buffett está a la cabeza: el fondo índice de Vanguard seleccionado por Buffett subió un 43,8%. El fondo de fondos, seleccionado por Protégé subió sólo 12,5% después de seis años.

Creemos que es muy improbable que el fondo de fondos de Protégé alcance en los cuatro años que restan al fondo índice simple escogido por Buffett. Debido a los altos costos de servicio y la alta comisión de rentabilidad, el fondo de Protégé tendría que obtener resultados extremadamente positivos para alcanzar al fondo índice simple más barato.

¿La lección para inversores? Debido a los altos costos, los fondos activamente gestionados suelen ser una elección dudosa. Especialmente en el largo plazo es claro que los altos costos de servicio no están cubiertos por los altos retornos. Comparado con un fondo de inversión activamente administrado (¡y costoso!), elegir un fondo índice simples (¡y barato!) es una muy buena elección…