Invertir en ..... ventas al por menor automatizadas

Como quizás ya lo sepan, cada mes ofrecemos a los miembros de nuestro servicio de inversión (ValueSelect, www.ValueSelect.es) tres análisis seleccionados de las acciones más interesantes de Warren Buffet en el momento, empresas más prometedoras de calidad que están 'en descuento'. A veces, ponemos un informe a disposición del público. Esta semana vamos a hacer un informe disponible para usted, sobre la empresa Outerwall.

Outerwall es el líder del mercado en "ventas al por menor automatizadas": quioscos no atendidos donde los consumidores pueden rentar DVDs o cambiar monedas por billetes. De acuerdo con nuestro análisis, Outerwall es una empresa cuenta con una importante capacidad de generar efectivo que se financia sólidamente. Outerwall califica como una empresa tanto "buena" como "barata".

Sin embargo, no podemos garantizar el ritmo al que los precios de las acciones se trasladarán a la media de largo plazo. A veces toma algunos meses, en otras ocasiones se necesitan muchos años. Por eso te aconsejamos distribuir tu inversión en más empresas. En general se aconseja mantener un portafolio de entre 12 y 20 empresas diferentes.

Usted puede leer el informe original por debajo.

OUTERWALL

Perfil de la compañía

Outerwall (hasta 2013 llamada Redbox) es el líder del mercado en "ventas al por menor automatizadas": quioscos no atendidos donde los consumidores pueden rentar DVDs (Redbox) o cambiar monedas por billetes (Coinstar). Coinstar recibe una comisión de 10% en todas las transacciones (la transacción promedio es de US$41).

Junto a Redbox (86% de los ingresos) y Outerwall (11% de los ingresos), Outerwall está activa en otras actividades menores (Ver Oportunidades y riesgos). Outerwall está activa en los Estados Unidos, Canadá, Puerto Rico, México, Reino Unido e Irlanda. En total hay 44.000 quioscos de Redbox y 21.000 quioscos de Coinstar.

Los quioscos de Outerwall están ubicados en lugares visitados frecuentemente: supermercados (como Walmart), farmacias, centros comerciales, bancos y restaurantes. Aproximadamente 70% de los residentes de EE.UU. tienen acceso a un kiosco de Redbox cada cinco minutos y todos los quioscos ofrecen hasta 200 películas diferentes que pueden ser rentadas a precios atractivos. El procedimiento de renta de Redbox es simple y rápido.

A pesar de que el modelo de negocio de Outerwall aún no es 100% a prueba del futuro, consideramos que el escenario negativo ya está incluido en el precio de la acción. Por lo tanto, creemos que Outerwall es una ganga a pesar de su futuro incierto.

Posición competitiva

La posición competitiva de Outerwall es moderada, como hemos indicado anteriormente. Aunque las actividades de Outerwall incluyen Coinstar, Coinstar Exchange, SAMPLEit y ecoATM, Redbox es responsable por más del 85% de los ingresos. Por lo tanto, nos enfocaremos en Redbox en esta sección.

En los quioscos de Redbox el año pasado más de 775 millones de DVDs fueron rentados, a una tarifa diaria promedio de US$1.20. Esto es mucho menor que las alternativas de "video por demanda", donde los clientes pagan hasta US$4,99 por película. Por eso no sorprende que 30% de los clientes de Redbox tengan una suscripción para bajar videos, pero aún así utilicen Redbox.

Aunque Outerwall compite con iTunes, Amazon, Hulu+ y Netflix, Outerwall puede hacer llegar sus películas a sus consumidores antes que sus competidores en línea. A través de los servicios de rentar películas de Outerwall, los estudios de películas ganan unos ingresos adicionales importantes después de que las películas son exhibidas en cines.

Redbox cuenta con más del 50% del mercado de renta de películas en Estados Unidos. Netflix solía ser un gran competidor, pero éste ahora se enfoca en servicios de descarga de videos. Los ingresos por renta de DVDs de Netflix bajaron en el último año a 17%, mientras que los de Outerwall aumentaron en el mismo año en 2%.

Indicadores financieros

El valor del mercado actual de Outerwall es de US$1,1 billones, ingresos de US$2,3 billones y unos beneficios de US$175,4 millones. El margen de beneficios netos en 2013 fue 11,7%. Tanto los ingresos totales como el margen operativo aumentan año tras año, lo cual es una señal de que Outerwall logra expandir su negocio de manera más eficiente cada año.

Outerwall constantemente adquiere acciones propias. El año pasado Outerwall gastó US$350 millones de dólares adicionales en la compra de acciones propias. El año pasado en total cerca del 20% de las acciones fueron compradas de vuelta por Outerwall. Esto son buenas noticias: 20% de de reducción de acciones lleva a un aumento del 25% de las ganancias por acción.

Con o sin justificación, muchos inversionistas valoran a Outerwall como si fuese una compañía muerta. Sin embargo, los analistas esperan que la rentabilidad por acción aumente el 16% por año. Esto es en parte debido a las actividades de compra de acciones propias.

Gerencia

La gerencia de Outerwall hace un manejo muy efectivo de los costos. Recientemente un nuevo accionista (Jana Partners) adquirió el 13,5% de la compañía. Esto obligó a Outerwall a reestructurar su organización, y a nombrar una nueva gerencia. Después de esto, Jana Partners vendió su parte de la compañía con una ganancia del 30%.

Basado en las exigencias de Jana Partners, Outerwall cambió la gerencia Redbox, hubo una reducción de personal del 8,5% y otras actividades no estratégicas fueron canceladas. La gerencia prometió a los accionistas que el flujo de efectivo libre a futuro sería usado principalmente para compensar a los accionistas, a través de dividendos o la compra de acciones propias.

El presidente de Outerwall es Scott Di Valerio (salario total: US$2,9 millones). Entre 2010 y 2013 Di Valerio fue el gerente financiero de Outerwall. Antes de trabajar en Outerwall, Di Valerio trabajó en Lenovo, Walt Disney y PWC.

Oportunidades y riesgos

La principal oportunidad para Outerwall es el aumento en el número de quioscos de Redbox y Coinstar. Esto llevará a más ingresos a los mismo niveles de precio costo.

Actualmente, Outerwall inició nuevas iniciativas que son potencialmente muy prometedoras. La primera es ‘Redbox Instand by Verizion’. Este es un servicio de descarga de videos, comparable con Netflix. El precio es comparable al de los competidores, pero Redbox ofrece a sus clientes cuatro DVDs gratuitos por mes a través de los quioscos de Redbox.

Otra iniciativa es Coinstar Exchange, actualmente disponible en 200 quioscos piloto. Los clientes pueden cambiar tarjetas de regalo por efectivo (menos la comisión de Coinstar).

Una tercera iniciativa interesante es ecoATM, una compañía recientemente adquirida. EcoATM tiene, similar a otras compañías de Outerwall, quioscos no atendidos que reconocen equipos móviles automáticamente y ofrecen a sus clientes efectivo directo por éstos. EcoATM vende los equipos directamente otras compañías interesadas en aparatos móviles de segunda mano. El mercado de los teléfonos móviles está en crecimiento, por lo tanto, ecoATM está operando en un mercado creciente. Actualmente existen 900 quioscos no atendidos, pero esperamos que haya más de 2.000 al final de este año.

Actualmente las nuevas iniciativas suman 3% de los ingresos totales. Según la gerencia de Outerwall, esto crecerá en 15% para el año 2015.

El principal riesgo para Outerwall es el paso al que el mercado de los DVDs está disminuyendo. Por ahora, Redbox ofrece películas muy recientes a un precio bajo (más bajo que el de sus competidores en línea). Los estudios de películas también se benefician de las actividades de Redbox. Ambos factores hacen que sea improbable que el actual modelo de negocio cambie en el corto plazo.